3月26日上午，中集安瑞科(03899)舉辦了線上業(yè)績發(fā)布推介會，針對目前疫情狀況，公司管理層指出，安瑞科2020年目標銷售收入和利潤致力爭取不低于2019年；而公司經(jīng)營環(huán)境與天然氣產(chǎn)業(yè)的情況關聯(lián)性更強，油價并非直接的影響因素，安瑞科在水上、陸上天然氣產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)均有布局，抗風險能力強，可享受天然氣長期看好的增長前景。公司董事長兼執(zhí)行董事高翔先生、總經(jīng)理兼執(zhí)行董事楊曉虎先生和財務總監(jiān)兼公司秘書張紹輝先生出席了此次會議。

資本市場正在關注哪些問題，安瑞科的投資價值和風險何在？以下為中集安瑞科2019全年業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場問答整理實錄：

投資者問答

Q1：安瑞科當前復工情況如何？疫情對公司業(yè)務是否有負面影響？如何看待公司2020年的業(yè)績表現(xiàn)？

A：當前旗下19家企業(yè)全部復工，包括在湖北的荊門宏圖公司，也配合政府要求于3月24日正式復工。全部復工企業(yè)總?cè)藬?shù)10368人，實際復工9721人，復工率94%。當前安瑞科板塊總體產(chǎn)能利用率76%（截至2020年3月25日）。

2020年一季度由于疫情影響部分工程、運輸業(yè)務等中斷，但隨著國家疫情防治管控效果呈現(xiàn)，3月以后多地陸續(xù)進入復工期，且疫情影響于部分天然氣裝備反而利好，預計年度目標達成將呈現(xiàn)前低后高的趨勢。

年初至二月底，清潔能源裝備與工程業(yè)務的新簽訂單達21.6億，同比增長30%，沒有受到疫情沖擊。其中，由于天然氣價便宜，供給充足，終端應用產(chǎn)品在手訂單充足，對比去年同期翻倍。

但確實，2020年是充滿挑戰(zhàn)的一年，對下游需求有一定影響。危中有機，把握機遇，我們目標是2020年安瑞科銷售收入和利潤這樣的經(jīng)營指標，努力爭取不低于2019年。那么2020年機會主要在哪里呢？展望四大業(yè)務領域：

① 清潔能源行業(yè)穩(wěn)定增長：

中國天然氣表觀消費量預計約6-8%，增速比2019年放緩（2019年9%），其中LNG進口量增速預計7-9%（2019年增速18%）。2020年LNG增速下降，仍然高于整體表觀消費量增速）。因此：中游LNG儲、運環(huán)節(jié)需求相對2019年來說持穩(wěn)。其中，調(diào)峰儲備市場空間仍然巨大，2020調(diào)峰缺口36億方（LNG當量257萬噸），需求預計持續(xù)3年以上。運輸市場與去年持平。下游交通用氣受氣價低廉的利好刺激，保持高景氣增長?？傮w上看，中集安瑞科清潔能源裝備業(yè)務前景仍可長期看好。

②  化工物流行業(yè)存在一定挑戰(zhàn)，

全球化工裝備市場受疫情、貿(mào)易、各國政府應對策略等影響，預期出口有所放緩（2020年全球新增市場規(guī)模預計較2019年下降5%）。但也存在機遇：1）國際國內(nèi)油價下降，化工產(chǎn)業(yè)原料成本大幅降低，有利于刺激全球化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2）（新興市場）中國市場隨著中國電子、半導體行業(yè)自主化國產(chǎn)化的趨勢增強，對濕化學品的需求在未來持高速增長，對中國市場液態(tài)化學品運輸裝備是較大的利好和機會，中國市場預計增長5%-10%。

③  液態(tài)食品市場為基礎消費領域，受疫情影響有限。

包括啤酒、白酒、乳制品等，預計受到疫情影響的幅度有限，主要是海外項目暫停施工的一些影響，疫情緩解后也將全力復工。同時，中國區(qū)域酒類特別是白酒市場處于高景氣的區(qū)間，我們持續(xù)看好全球液態(tài)食品市場需求。

Q2：目前的訂單中有多少是海外訂單？海外訂單是否存在砍單或延期執(zhí)行？預計今年執(zhí)行率如何？

       A：海外市場方面，海外疫情現(xiàn)在也很嚴重，安瑞科是一個相當國際化拿訂單交付業(yè)績的企業(yè)，三大業(yè)務中都有海外業(yè)務，會受到一定影響。但截至目前為止，沒有出現(xiàn)海外客戶取消訂單情況，未來確實存在不可抗力，但凡可以復工，都在全力趕工。

以化工業(yè)務為例，目前沒有存在砍單的情況，我們產(chǎn)品的提貨速度也在上升。我們了解到在美國休斯頓，也是它的一個重要化工基地，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了罐箱短缺的情況，集裝箱的交付不會受疫情很大的影響，從海運上還是可以進行交貨，這是產(chǎn)品類的一些出口。

第二個食品業(yè)務中有很多大型的工程類業(yè)務，就目前來看，我們沒有收到任何客戶想要取消訂單的要求和意向。同時隨著疫情的推進從現(xiàn)場的施工狀況來看，我們也比較早的采取了和國內(nèi)企業(yè)一樣的管控模式，所以目前相關的項目還是能夠穩(wěn)健推進。

Q3：三月份油價大跌對公司業(yè)務是否造成影響？尤其是在LNG車載瓶方面？

A：公司經(jīng)營環(huán)境與天然氣產(chǎn)業(yè)的情況關聯(lián)性更強，油價并非直接的影響因素，有一定間接影響。

o 若油價上漲，帶動部分國際氣價的上漲，使進口LNG價格上漲，帶動國內(nèi)LNG貿(mào)易和物流興旺，對LNG運輸和存儲裝備的市場需求是利好；

o 若油價下跌，帶動部分國際氣價的下跌，使國內(nèi)LNG價格下跌，對于工業(yè)、交通等終端利用環(huán)節(jié)是利好因素，帶動交通燃氣裝備的市場需求。

安瑞科在水上、陸上天然氣產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)均有布局，抗風險能力強，可享受天然氣長期看好的增長前景。

天然氣全球供大于求，這使得國際主要天然氣市場價格跳水。供應能力過剩迭加暖冬天氣，降低LNG（液化天然氣）現(xiàn)貨市場需求，天然氣價格出現(xiàn)持續(xù)走低，亞洲現(xiàn)貨價約3000-3400元/噸。而中國氣價方面，為了支持經(jīng)濟發(fā)展，鼓勵清潔能源利用，2月22日，國家發(fā)改委宣布提前執(zhí)行淡季天然氣價格政策，通過下調(diào)氣價，以刺激終端需求。

LNG作為交通替代能源優(yōu)勢顯著。據(jù)萬得數(shù)據(jù)，在2月22日國家發(fā)改委要求的提前執(zhí)行淡季天然氣價格政策后，該平臺統(tǒng)計的最新管道工業(yè)用氣價格與燃料油價格基本持平，最新的LNG價格則仍低于柴油零售價。這意味著從直接成本上看，天然氣價格目前仍保持著一定的優(yōu)勢。

油價鎖定地板價，氣價經(jīng)濟性有保障。3月17日國內(nèi)成品油價格已經(jīng)按照對應國際油價40美元/桶下調(diào)，根據(jù)發(fā)改委機制，國際油價低于40美元，國內(nèi)油價不再跟進下調(diào)，但LNG價格市場化下行的彈性更大，LNG作為燃料的經(jīng)濟性優(yōu)勢有進一步擴大的基礎。

Q4：公司2019年清潔能源增長主要是由哪些產(chǎn)品帶動？清潔能源毛利率大幅改善的原因是？化工和食品板塊收入下降的原因可否詳細解答？如何預計未來這兩個板塊的毛利率水平？

A：清潔能源收入增長主要由儲存設備和終端應用設備的需求增加所帶動。毛利率改善主要是因為規(guī)模效益及產(chǎn)品組合變化。我們認為清潔能源受益于中國天然氣消費量長期增長，相信該板塊可以以中國天然氣消費量/進口量增速疊加額外2-3 個百分點的增速。

化工板塊前幾年銷售量較大，后面幾年會有一定壓力，我們看行業(yè)快速增長的這25年，雖然每隔幾年會有一點小波動，但大的趨勢是化學品種類越來越多，也要求更安全更環(huán)保更高效的儲運工具，所以罐箱的市場保有量一直在增長，我們?nèi)蚤L期看好這個板塊業(yè)務，長期來看應維持兩倍全球GDP 增速的增長預期。

液態(tài)食品板塊在2018年完工了幾個大項目，2019年的項目還在建設中，會跨年結(jié)算，項目文件預算成本紅利會在后期慢慢體現(xiàn)。長期看，液態(tài)食品板塊以啤酒行業(yè)為基礎有4-5 個百分點增長，橫向拓展其他液態(tài)食品帶來的機會，會帶來額外的增量。

Q5：公司的產(chǎn)品比較多，尤其是在清潔能源板塊，產(chǎn)品覆蓋比較全，請問公司中長期的規(guī)劃是什么？主要帶動公司增長的因素是哪些？

A：短期看天然氣行業(yè)的市場機會包括：

一個是中游儲運環(huán)節(jié)：調(diào)峰儲備市場空間巨大，2020年有36億方的儲氣能力建設缺口。

一個是下游車船終端燃氣利用：車用LNG市場高景氣，2020年預計LNG重卡比重從2019年的8%提高到10% （長期將提升到20%）；船用LNG市場高景氣，2020年預計船用清潔能源市場需求旺盛，從LNG加注船、中小型LNG運輸船、加注躉船、岸基加氣站，到船用燃料罐、脫硫塔等，裝備需求空間巨大。

第三個是氫能產(chǎn)業(yè)：公司是氫能儲運、加氫站、車用氫能裝備的龍頭企業(yè)，厚積薄發(fā)，將抓住氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的良好時機。

總體來看，2020年對全球各行業(yè)都是充滿挑戰(zhàn)的一年，天然氣行業(yè)是周期性行業(yè)，2019年開始天然氣行業(yè)進入新一輪的增速放緩區(qū)間，但2020年3月中國成品油價格已鎖定地板價，為天然氣作為替代能源的發(fā)展鎖定了增長空間，我們將抓住上述低氣價和新基建帶來的細分市場增長機會，攜手客戶和合作伙伴共克時艱，相信中長期一定會迎來新一輪的行業(yè)上升期。

        中集安瑞科將采取以下策略實現(xiàn)可持續(xù)增長：

對外加大全球化布局，包括全球市場拓展和全球化運營。同時，加強中國市場的業(yè)務拓展和深耕。

對內(nèi)持續(xù)進行內(nèi)部優(yōu)化，卓越運營體系，通過工藝改進、智能化制造、精益管理等措施降低成本，提升毛利水平。

堅持通過創(chuàng)新實現(xiàn)差異化的競爭能力：持續(xù)進行研發(fā)和產(chǎn)品迭代升級，通過與高校合作、技術(shù)引進、自主研究等手段，推動關鍵技術(shù)突破，實現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)迭代升級。打造全球冠軍產(chǎn)品，通過并購、合資、合作、技術(shù)、自主發(fā)展等多種方式，繼續(xù)打造并完善產(chǎn)品核心競爭力，提升市場占有率，將一批核心產(chǎn)品打造成全球冠軍產(chǎn)品，提升公司總體盈利能力。

Q6：目前南通中集太平洋的在手訂單有多少？2018年、2019年SOE的收入和利潤是多少？

A：SOE是我們100%控股的子公司，但是SOE的稅收收入的規(guī)劃是整個安瑞科的，SOE有一些利息的原因，所以它的稅務是比較低的，有一些產(chǎn)品是我們可以安排到SOE去生產(chǎn)的，這是大的背景。

SOE手頭有20億的訂單，19年，其銷售收入達到15億人民幣；它也會做LNG的運輸船、LEG 的運輸船，也會生產(chǎn)一些船用的儲罐，我們收購SOE 后會有協(xié)同的效果，不能單獨看一個SOE的貢獻。19年其凈利潤率是比較好的，接近10%。

Q7：當前公司海外收入占比情況如何？疫情對公司海外業(yè)務影響如何？公司是否有應對措施？

A：就整個安瑞科來說，海外的銷售收入占比超過50%。

以能源裝備為例，海外只有一個研發(fā)中心和一個售后服務廠。并且售后是靠近林德、AP，林德、AP也是工業(yè)用氣，涉及到液壓，在歐洲，它是被保護的，所以它的運作是會持續(xù)。化工方面，也是圍繞化工廠的售后，還有研發(fā)中心，業(yè)務方面影響不大。食品方面，我們在海外主要是研發(fā)中心，研發(fā)中心不受任何影響，從很早開始居家辦公，工作效率也有所提高，因此在研發(fā)、銷售端不會受影響，同時食品在海外有我們自己的工廠，在國內(nèi)也有工廠，形成優(yōu)勢互補。當前海外疫情的影響是還沒有的，同時不同國家在制定不同應對政策，萬一出現(xiàn)停工，政府的補貼還是會比較到位。后續(xù)會有負面影響的可能還是有的，但當前來看，形勢還是可控的。

Q8：2019年，請問環(huán)保、危廢裝備的收入貢獻是多少？

A：在化工裝備以外，我們的環(huán)保、危廢裝備、核燃料裝備的銷售額加起來一共3.5億。

Q9：請問截至2020年2月，化工板塊和液態(tài)食品板塊的手頭訂單是多少？

A：兩個板塊加起來，目前的手頭訂單有40億元。

Q10：2019年，清潔能源儲存相關收入是多少？2020年的展望如何？

A：儲存方面，我們在19年達到了17億人民幣的銷售額。

2020年，我們預計在存儲方面會有一個很大的增長。目前，國家也在鼓勵一些從長期來看會用得到的基礎建設，比如與清潔能源有關的，包括氫能的、儲氣的投資都會加大力度。已經(jīng)啟動的項目按照政府和客戶的要求，要嚴格按照計劃開工和完工，在工項目相比去年也有接近4倍的增加，對于存儲來說，我們今年會有一個比較好的展望。

Q11：運輸里面，運輸車槽車的收入占比多少？罐式集裝箱又占多少？請問2020年這兩個產(chǎn)品如何看？

A：運輸方面，我們達到了29億元的銷售額。

運輸方面，一個是罐車，另一個是罐箱。由于罐車前年超買，所以現(xiàn)在行業(yè)里閑置的比較多。我們2月份的槽批數(shù)量（槽車到接收站批發(fā)數(shù)量）達到928個批次，在歷史的單月來看910批次是一個高峰，我們看到很多客戶應用量在提升，還是在解決最后1公里的應用。同時，特別是現(xiàn)在LNG 的成本大幅下滑，所以對于客戶來說，選擇LNG還是管道用氣，這是多了一些選擇。進口進來的LNG還是需要去找到自己的終端，所以這方面會有應用。

LNG罐箱方面持續(xù)會是熱點，其應用場景會不斷上升。之前我們也期待過在中國鐵路市場的應用提早開放，當前依然在等鐵道部的一些測試、核準的過程中，這方面還在持續(xù)推進。目前我們看到LNG罐箱這種模式隨著進口LNG價格的下滑，越來越多的客戶會用LNG罐箱繞過LNG接收站，從海外直接進口比較便宜的氣源，因此今年在LNG罐箱上我們也期待會有一些新場景應用的突破。

Q12：應用領域是否是2019年的一個亮點？終端應用產(chǎn)品預計可以延續(xù)多少年的前景？

A：終端應用方面，我們達到了20億人民幣的銷售額。

終端應用方面，有一段時間，國家煤改氣政策的推動帶來了一波的清潔能源應用的需求。在這個方面，圍繞國家大的戰(zhàn)略，清潔能源會持續(xù)向前推廣?，F(xiàn)在LNG的價格在持續(xù)下滑，在終端應用方面會越來越多。之前我們在公里路交通領域其實已經(jīng)相對成熟，現(xiàn)在水上應用是一個新興的機會，我們看到不少的內(nèi)河都有一些大型項目要啟動，沿海的國際的MO限流令的要求下，現(xiàn)在很多遠洋船都在改造LNG供給系統(tǒng)，改了以后這些船都要找到地方去加氣，LNG的加氣船等應用場景都會出來。所以我們整體還是看好應用端。

現(xiàn)在天然氣在我們國家占比與發(fā)達國家相比，差距還很大，如果我們要達到發(fā)達國家的水平，我們還有很多年可以去做。在上游生產(chǎn)端，雖然1-2月份有疫情，國產(chǎn)氣是沒有降下來的，國產(chǎn)氣都在提升，這也是我們國家的能源安全策略。去年我國的進口天然氣已經(jīng)在45%-50%，進口依存度已經(jīng)很高了，因此一些國產(chǎn)氣依然在生產(chǎn)，圍繞這樣的一些生產(chǎn)加工處理模塊，這也會帶來一定的業(yè)務支撐。

Q13：國家管網(wǎng)公司于19年成立后，與安瑞科是否形成競爭？對后續(xù)而言，安瑞科的發(fā)展方向是否有所調(diào)整？

A：國家管網(wǎng)公司只包含長輸管網(wǎng)和部分接收站，無法覆蓋省級和城市管網(wǎng)，以及終端輸配節(jié)點，終端輸配長期靠城市管網(wǎng)和LNG。國家管網(wǎng)公司成立后，預計主要涵蓋長輸管網(wǎng)（即目前三大油公司管道公司手中的長輸管網(wǎng)），以及部分LNG接收站，無法覆蓋大量的城市管網(wǎng)，目前城市管網(wǎng)是相對分散且市場化的，LNG形式的分銷運輸與城市管網(wǎng)是并存和互為補充的。

中國管道建設仍然不夠發(fā)達。從中國天然氣管道建設看：中國天然氣管道建設（含長輸管網(wǎng)、城市管網(wǎng)）與美國、歐洲等天然氣輸送管道十分發(fā)達的國家相比仍然相對滯后(例如：中國長輸管網(wǎng)長度7.7萬公里，美國可比的長輸管網(wǎng)約20萬公里，所有管網(wǎng)總長度45萬公里)，中國地域廣闊、消費群體龐大，而管道建設投入大、耗時長、難度高，無論是長輸管網(wǎng)還是城市管網(wǎng)都沒有辦法覆蓋所有的天然氣輸送和消費需求；

大量的進口LNG和國產(chǎn)液化工廠生產(chǎn)的LNG需要運輸。中國天然氣消費量有接近一半來自海外進口的LNG，除部分通過管道輸送外(目前80-90%管網(wǎng)運輸)，相當一部分（10-20%）仍然直接以LNG形式向內(nèi)陸分銷和運輸。國內(nèi)還有近200家液化工廠生產(chǎn)的LNG需要運輸。LNG物流運輸方式長期且穩(wěn)定存在。

大部分LNG調(diào)峰，以及國內(nèi)約5000座LNG加注站也需要LNG運輸方式。隨著天然氣的利用率不斷提高，中國調(diào)峰需求空間巨大，調(diào)峰儲備形式有地下儲氣庫、LNG調(diào)峰儲備等。除了上游大型油氣公司外，大部分銷氣和用氣公司沒有條件建設地下儲氣庫，只能采取LNG形式的調(diào)峰儲備，這也構(gòu)成LNG運輸物流的空間和利好。此外，國內(nèi)幾千座LNG加注站的LNG來源，也主要依靠槽車運輸。

Q14：公司目前的產(chǎn)能利用率恢復到76%，請問閑置產(chǎn)能主要集中在哪些產(chǎn)品上？

A：一個是高壓產(chǎn)品，現(xiàn)在整體的需求差一些；還有槽罐車，現(xiàn)在整個訂單來看，我們的儲罐，也就是調(diào)峰的一些儲運產(chǎn)品是非常好的，包括終端應用的車用瓶產(chǎn)品也很好，但現(xiàn)在LNG槽車的需求量下降了一些。主要是這兩個產(chǎn)品，再有從安瑞科整體的產(chǎn)能利用率來看，最高的產(chǎn)能利用率在90%左右，不會達到100%。

Q15：疫情影響下，請問管理層對公司2020年上半年盈利和收入的展望？

A：疫情對于安瑞科上半年的業(yè)績確實有一定影響，主要的影響還是在一季度。我們2月底手持訂單的情況還是不錯的，有105億的在手訂單。從整體來講，我們上半年的銷售收入、盈利水平由于受一季度疫情的影響，與去年同期相比會有所下滑。我們預計二季度會恢復正常。我們?nèi)甑臉I(yè)績不受影響的話，就需要我們在下半年把工作做得更好。

Q16：資本市場了解到中集集團是以兼并收購為一個發(fā)展策略，請問中集安瑞科最近是否有在觀望那個的兼并收購方向和對象？

A：近期來講，由于疫情的影響和不確定性，我們目前第一考慮的是安瑞科安全平穩(wěn)運行；今年，我們的兼并收購的原則是謹慎的?，F(xiàn)在我們還沒有具體的清晰的目標及對象，但從公司來講，我們還是會進一步研究。

由于業(yè)績亮眼，業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場吸引超過二百名投資者參加。券商大行對中集安瑞科普遍看好，摩根大通、摩根士丹利、中金公司、光大證券、申萬宏源等共10家中外機構(gòu)推薦“買入”或“增持”級別。其中有摩笛之稱的摩根士丹利更相信中集安瑞科股價未來兩個月將爬升，目標價7港元，距離現(xiàn)價有超過1.2倍的上望空間。